美联储鹰派基调持续压制黄金市场情绪。继6月24日初步跌破后，6月25日现货黄金再度失守4000美元/盎司心理关口。自今年1月底触及近5600美元/盎司的历史高点以来，金价已累计回调约29%。
市场普遍将本轮下跌归因于美联储释放的更为鹰派的政策信号。在利率维持高位更久的预期升温背景下，美元资产吸引力增强，黄金作为无息资产的配置价值受到明显挤压。
然而，Asymmetric Research对此提出不同看法，认为简单将加息与金价走弱画等号并不准确。该机构指出，历史经验表明，决定黄金中长期走势的关键变量，并非名义利率的绝对水平，而在于美联储能否有效控制通胀，以及经济是否具备重返强劲增长的基础。
在其分析框架下，当前宏观环境更接近1978年——即1970年代最后一轮通胀周期加剧、黄金新一轮趋势行情开启前夕的阶段。这一历史坐标的锚定，为研判本轮金价走势提供了重要参照。
1970年代经验：黄金曾与利率同步上涨长期以来，投资者普遍认为，利率上升会提高持有黄金的机会成本，从而压制金价。
但Asymmetric Research指出，1970年代的历史并不支持这一观点。当时美国利率持续走高，但黄金价格在大部分时间里仍保持上涨趋势。
该机构分析称，黄金在1970年代出现明显回调的时期，主要发生在美联储加息推动经济陷入衰退之后。即便如此，黄金平均回撤幅度约为19%，并且通常在约四个月后重新恢复上涨。
真正终结黄金牛市的两个阶段分别出现在1975年至1976年，以及1983年以后。而这两个时期都有一个共同背景：市场相信美联储已经成功击败通胀，同时经济进入强劲扩张阶段。例如，1976年美国GDP增速超过5%；1983年至1993年期间，美国经济平均增长率超过4%。
当前环境更像1978年，而非黄金熊市起点Asymmetric Research认为，当前美国经济环境与1970年代末存在较高相似性。
该机构报告指出，当前美国消费者价格指数（CPI）走势可能正在复制1970年代后期路径。如果历史相关性继续成立，当前阶段可能类似于1978年，即最终一轮通胀加速和黄金上涨行情启动之前。
在这一情景下，当前黄金并非已经进入长期熊市，而可能正处于下一轮上涨前的调整阶段。研究机构认为，当前市场过度关注利率变化，却低估了通胀持续性以及财政压力对未来货币政策的限制。
高债务时代，美联储加息空间更受限制Asymmetric Research指出，与1970年代相比，美国当前金融体系对高利率的承受能力明显下降。原因在于，美国联邦债务占GDP比例已经达到1970年代的3至4倍，同时财政赤字占GDP比例也更高。
这意味着，即便美联储希望通过持续加息压制通胀，高利率对政府融资成本、经济增长以及金融市场稳定性的压力也更加明显。该研究机构认为，当前环境并不像1980年代初那样具备通过大幅紧缩政策彻底结束通胀周期的条件。
黄金回调可能提供买入机会尽管近期黄金快速下跌，但Asymmetric Research仍维持看多观点。该机构基准情景认为，黄金进一步下跌空间有限，目前市场抛售可能成为长期投资者的买入机会。
根据过去30年以及50年以上黄金历史回撤数据测算，该机构认为黄金价格底部可能位于4000美元附近。其中，以过去30年最大回撤中位数计算，黄金合理底部约为4030美元/盎司；若参考50年以上周期，极端情况下可能下探至3640美元/盎司。
换言之，即便黄金继续调整，空间可能已经相对有限。
下一轮黄金行情取决于通胀与美元方向黄金此前的大牛市主要由央行购金、地缘风险以及通胀担忧共同推动。近期美元反弹和美联储政策转向鹰派，使黄金承压。但Asymmetric Research认为，如果未来通胀难以快速回落，而美联储又受到高债务环境约束，那么黄金仍可能迎来新的上涨周期。
在该机构看来，当前市场正在重复1978年的关键节点：投资者因短期利率压力而抛售黄金，但真正决定长期趋势的，是美国通胀是否会再次失控，以及美国货币信用是否继续受到挑战。
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。启泰网app提示：文章来自网络，不代表本站观点。
- 上一篇：赢正通 0429股市大家谈
- 下一篇：没有了
沪深京行情 实时轮播
热点资讯
